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近日，受光伏板块下挫因素影响，广发基金旗下多只产品收益率表现不佳。以明星基金经理刘格菘为代表，其在管的9只基金产品（A、C份额分开计算）2023年普遍亏损20%以上，与同期沪深300指数下跌0.9%的水平相比，差距较大。

“去年被阳光电源(行情300274,诊股)上了一课，今年的天合光能(行情688599,诊股)重蹈覆辙。”对此，有广发基金的投资者在社交媒体发文，称“再也不相信光”了。

昔日“冠军基金经理”折戟

公开信息显示，刘格菘研究生毕业后就职于中国人民银行营业管理部，担任中国人民银行主任科员。2013年后，刘格菘转换了赛道，加入了以成长风格著称的中邮基金，并在中邮创业基金管理有限公司先后担任研究员、基金经理职位。在此期间，刘格菘形成了以成长股为主的投资风格。

有了在中邮基金、融通基金担任基金经理的经历后，2017年，刘格菘加入广发基金，在任职期间共管理过15只基金（A、C份额分开计算）。其中，管理时间较长的基金产品——广发创新升级业绩抢眼，总回报率（6年时间102.26%），在同类1396只基金中排名209，位于上游水平。

到了2019年，刘格菘迎来了自己的“高光时刻”。因押中半导体、光伏、新能源以及医药板块，其管理的三只基金广发双擎升级、广发创新升级、广发多元新兴分别斩获了121.69%，110.37%，106.58%的收益率，包揽了权益类基金收益率前三名。刘格菘也因此成为广发基金的“冠军基金经理”。

彼时，刘格菘因其灵活多变的操作风格而闻名。据“V观财报”（微信号ID:VG-View）统计，2019年，广发双擎升级A基金、广发创新升级以及广发多元新兴三只基金换手率均超过了200%，分别为391.53%、236.2%和318.78%。

手握王牌基金经理，广发基金也趁热打铁，于2020年1月为刘格菘发行了广发科技先锋基金。值得关注的是，该基金成立之时，许多基民期待能延续当年的辉煌战绩，纷纷跟投，以至于出现了“一基难求”的盛况。按最终79亿元的有效认购金额和8.68%的配售比例计算，该基金在募集期间的认购金额超900亿元。

就这样，刘格菘的基金管理规模，在2020年末达到了843.43亿元，成为市场当中为数不多的“800亿俱乐部”成员。

然而，2021年以后，刘格菘遇到了参与公募基金投资以来的最大挑战——伴随着A股市场的持续调整，医药、科技板块剧烈震荡，其在管产品的收益也出现了大幅下滑。

Wind数据显示，其管理规模最高的广发科技先锋基金，2021年后回报率便一直告负，2022年回报率为-25.88%，在同类2656只基金中排名1889，处于下游水平。

“基于长周期视角，我对基金配置的资产充满信心，请基金投资人也能从长周期的视角进行投资，保持耐心，避免情绪化的判断占主导，以期获得长期回报。”经历了产品业绩回撤、业绩下滑过后，刘格菘在季报中安抚投资者，称团队对重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

没事吗

还相信“光”吗？

理想很美好，现实很骨感。近日，千亿光伏巨头天合光能一度闪崩，连带整个光伏板块下挫。5月26日至6月12日期间，光伏板块跌幅超10%，许多重仓光伏个股的基金经理们纷纷“受伤”。买入刘格菘基金的基民们也“坐不住了”。

Wind数据显示，2023年，由刘格菘管理的9只基金（A、C份额分开计算），普遍亏损20%以上，其中跌幅最大的是广发行业严选三年持有期混合C。截至6月9日，年内跌幅27%，与同期沪深300指数下跌0.9%的水平相比，差距较大。

至于在管产品收益率大幅下跌的原因，则与刘格菘的投资风格转变有关。自2021年A股市场进入调整期后，刘格菘从前的灵活多变风格便一去不复返，持仓换手率一降再降，广发科技先锋、广发创新升级的换手率由2019年超200%的水平，2022年分别降至31.88%和37.8%。

除此之外，刘格菘将目光聚焦在光伏、新能源赛道，且各基金的前十大重仓个股重合度极高。

Wind数据显示，截至2023年一季度，晶澳科技(行情002459,诊股)、圣邦股份(行情300661,诊股)、隆基绿能(行情601012,诊股)、亿纬锂能(行情300014,诊股)、阳光电源、国联股份(行情603613,诊股)、荣盛石化(行情002493,诊股)、赛力斯(行情601127,诊股)、天合光能、龙佰集团(行情002601,诊股)依次位列刘格菘在管基金前十大重仓股行列。而以上十只股票，近三月的涨幅均为负，从-5.08%到-34.47%不等。

刘格菘在管基金重仓股票 来源：Wind

通常情况下，押注单一赛道往往要做好“涨幅大，跌幅也大”的心理准备。基金经理们在享受显著回报的同时，也要承担后续板块轮动时收益波动的风险。

而受基金收益率下滑等因素影响，刘格菘的管理规模也出现了大幅下降。截至2023年一季度末在管规模526.49亿元，较2020年末缩水了316.94亿元。

刘格菘在广发科技先锋一季报里提到，2023年一季度，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。报告期内，该基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。刘格菘对产品重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

重赛道，历来是广发基金鲜明的风格之一。近期光伏板块下挫，除刘格菘“受伤”外，广发基金旗下另一位重仓光伏和新能源赛道的新生代基金经理郑澄然也受到了较大冲击。

Wind数据显示，由郑澄然管理的123亿规模的广发高端制造基金产品，2023年年度回报率为-22.47%，在同类852只基金中位列849，处于垫底水平。

值得关注的是，受公司旗下基金收益率下滑以及板块轮动因素影响，2023年，广发基金新发基金规模锐减，截至6月12日，新发基金发行规模仅126.61亿元，较2021年巅峰时期下滑了93.99%。

广发基金新发基金规模变化 来源：Wind

“V观财报”向广发基金询问公司未来投研建设及产品布局方向，但截至发稿未收到回复。